截至2018年底，安踏集團(tuán)共有門店12188家，商場(chǎng)店占比超過(guò)30%，一二線城市占比40%以上，意味著安踏一線城市渠道與下沉渠道相對(duì)平衡，低線城市門店基礎(chǔ)較為扎實(shí)。集團(tuán)收購(gòu)的品牌大多定位中高端消費(fèi)市場(chǎng)，主品牌安踏主要在三、四線城市擴(kuò)展，F(xiàn)ILA面向一線、二線城市，迪桑特Descente則定位更加高端。

    去年底至今，安踏對(duì)國(guó)際體育巨頭亞瑪芬體育Amer Sports（簡(jiǎn)稱亞瑪芬體育）的收購(gòu)案成為2018年中國(guó)最引人矚目的收購(gòu)案之一，推動(dòng)安踏進(jìn)入多品牌國(guó)際化拓張的新階段。安踏集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠也表示，這是他創(chuàng)業(yè)27年來(lái)所做的“最重要的決定”。

    據(jù)悉，安踏與方源資本、AnameredInvestments及騰訊組成的投資者財(cái)團(tuán)以約46.6億歐元收購(gòu)戶外運(yùn)動(dòng)品牌始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬Amer Sports。要約收購(gòu)已于3月29日截止，結(jié)果顯示，安踏就要約收購(gòu)所獲得的股份占Amer Sports全部股份及投票權(quán)的約98.11%，Amer Sports即將從赫爾辛基證券交易所退市。目前，亞瑪芬體育新一屆董事會(huì)已經(jīng)正式成立，丁世忠宣布就任董事會(huì)主席。

    丁世忠早前表示，亞瑪芬體育的品牌價(jià)值很難用錢去衡量，并不是短期內(nèi)靠錢去塑造的，集團(tuán)看中的是該公司旗下品牌在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間。鄭捷也稱，收購(gòu)的最大作用是讓安踏在多品牌的道路上走得更遠(yuǎn)，不管收購(gòu)多少品牌，安踏主品牌的定位不會(huì)改變。

    安踏之所以具備“吞下”行業(yè)頂尖品牌的實(shí)力，是由于近10年來(lái)品牌在國(guó)內(nèi)體育市場(chǎng)的深耕，其中，品牌對(duì)體育賽事贊助的投入功不可沒(méi)。

    根據(jù)安踏上市前公開(kāi)招股書的數(shù)據(jù)，2006年安踏營(yíng)收為12.5億元，是2005年的近2倍；凈利潤(rùn)1.47億元，是2005年的3倍。上市十年后，安踏2016年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到133.5億元，增長(zhǎng)率連續(xù)第三年達(dá)到20%，凈利潤(rùn)增加16.9%至23.9億元。其中的轉(zhuǎn)機(jī)便是贊助中國(guó)奧運(yùn)會(huì)。

    自2009年起，安踏先后兩度與中國(guó)奧委會(huì)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為2009至2016年中國(guó)奧委會(huì)體育服裝合作伙伴，為中國(guó)團(tuán)體參與大國(guó)際賽事提供冠軍裝備。2014年安踏進(jìn)一步拓展體育資源，與國(guó)家體育總局體操運(yùn)動(dòng)管理中心正式簽約，展開(kāi)全面的戰(zhàn)略合作。也是從2014年起，安踏成為NBA官方市場(chǎng)合作伙伴以及NBA授權(quán)商，先后簽下包括湯普森在內(nèi)的多個(gè)NBA球星，入局全球體育代言戰(zhàn)場(chǎng)。

    除賽事贊助之外，安踏還下對(duì)了一步棋，即實(shí)行多品牌戰(zhàn)略。安踏意識(shí)到中國(guó)體育運(yùn)動(dòng)行業(yè)將出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，過(guò)于單一的品牌結(jié)構(gòu)將被市場(chǎng)迅速淘汰，于是自2009年起便開(kāi)始實(shí)踐多品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，先后收購(gòu)意大利高級(jí)運(yùn)動(dòng)休閑品牌FILA、英國(guó)老牌城市健步鞋品牌Sprandi、日本功能服裝品牌Descente、韓國(guó)戶外品牌Kolon Sport。

    其中，收購(gòu)FILA被證明是安踏最成功的戰(zhàn)略舉措之一，去年全年增速達(dá)到80%以上，已成為集團(tuán)業(yè)績(jī)最大的增長(zhǎng)引擎，更于2018年首次登上米蘭時(shí)裝周，未來(lái)目標(biāo)是三年內(nèi)銷售額進(jìn)入100億俱樂(lè)部，從運(yùn)動(dòng)新貴升級(jí)為國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)前三品牌。集團(tuán)執(zhí)行董事兼安踏品牌總裁鄭捷甚至表示，如果沒(méi)有收購(gòu)FILA，安踏很難做出收購(gòu)亞瑪芬體育的決定。

    安踏CFO賴世賢表示，去年集團(tuán)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)主要受益于安踏主品牌的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及包括FILA在內(nèi)的其他品牌的較快增長(zhǎng)，其中日本運(yùn)動(dòng)品牌迪桑特Descente由于基數(shù)低，增速更是達(dá)到200%。

    值得關(guān)注的是，由于日本商社巨頭伊藤忠去年起對(duì)迪桑特Descente發(fā)起“敵意收購(gòu)”進(jìn)入尾聲，伊藤忠已經(jīng)取代品牌創(chuàng)始人派系奪取了話語(yǔ)權(quán)。而安踏則與伊藤忠交從甚密，早前公開(kāi)支持伊藤忠發(fā)起的收購(gòu)要約和更換董事會(huì)在內(nèi)的伊藤忠商事的計(jì)劃。

    2016年，安踏與迪桑特Descente、伊藤忠一起在中國(guó)成立合資公司。丁世忠和其親屬在日本迪桑特公司Descente中持股7%，是僅次于伊藤忠的第二大股東。此次伊藤忠?jiàn)Z取控制權(quán)，對(duì)安踏而言也將是重大利好。

    目前看來(lái)，安踏集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)針對(duì)不同定位、細(xì)分市場(chǎng)的品牌，一方面填補(bǔ)其在這些市場(chǎng)的空白，另一方面吸收成熟品牌背后的經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)及戶外運(yùn)動(dòng)品牌的技術(shù)，初步形成大眾專業(yè)運(yùn)動(dòng)、高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)、專業(yè)戶外運(yùn)動(dòng)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的品牌矩陣。

    不過(guò)由于亞瑪芬體育旗下品牌在中國(guó)的規(guī)模都較小，需要安踏幫助其發(fā)揮協(xié)同效用，這對(duì)安踏的消化和協(xié)同管理能力提出不小的挑戰(zhàn)。

    李寧：運(yùn)動(dòng)時(shí)尚，品牌IP，一線城市

    不同于安踏和特步以國(guó)際收購(gòu)實(shí)現(xiàn)多品牌策略，李寧將重心放在主品牌上，圍繞李寧IP進(jìn)行開(kāi)發(fā)，進(jìn)而強(qiáng)化旗下各產(chǎn)品線。

    李寧本周表示，以吊牌價(jià)計(jì)算，特許經(jīng)銷商于2019年3月份舉辦的2019年第四季度訂貨會(huì)的李寧品牌產(chǎn)品訂單(不包括童裝品牌李寧YOUNG)，按年錄得10%-20%中段增長(zhǎng)。以去年同季度伊始已投入運(yùn)營(yíng)的李寧銷售點(diǎn)計(jì)算，截至2019年3月31日止第一季度，整個(gè)平臺(tái)的同店銷售按年錄得10%-20%中段增長(zhǎng)。

    2018年，李寧收入同比增長(zhǎng)18%至105.11億元，毛利率為47.1%，凈利潤(rùn)同比大漲39%至7.15億元。公告稱，收入增長(zhǎng)主要得益于電商業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，終端銷售表現(xiàn)良好，以及籃球和運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類的暢銷。截至2018年12月31日，李寧在中國(guó)共有6344個(gè)銷售點(diǎn)，李寧YOUNG銷售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)793個(gè)。

    憑借運(yùn)動(dòng)時(shí)尚化和創(chuàng)始人李寧回歸后的一系列經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整舉措，李寧自2016年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)身，進(jìn)入業(yè)績(jī)復(fù)蘇。特別是近兩年來(lái)，李寧開(kāi)始自省其創(chuàng)始人影響力和作為品牌根基的體育精神，圍繞李寧品牌故事的IP做文章，向千禧一代講述能夠引起共鳴的品牌故事。

    繼去年2月登陸紐約時(shí)裝周和6月登上巴黎男裝周后，李寧的運(yùn)動(dòng)時(shí)尚化策略日漸清晰。通過(guò)強(qiáng)化“中國(guó)李寧”的國(guó)貨屬性，對(duì)運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)服飾進(jìn)行時(shí)尚化、潮牌化升級(jí)，李寧瞄準(zhǔn)千禧一代年輕消費(fèi)者，相對(duì)于安踏和特步走出了一條差異化的運(yùn)動(dòng)時(shí)尚化路徑。

    去年上半年，李寧的服飾業(yè)務(wù)收入反超最核心的鞋履業(yè)務(wù)收入，在總銷售額中的占比達(dá)48.7%，這意味著李寧提升產(chǎn)品時(shí)尚度以及“走出去”的計(jì)劃逐漸生效。運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類的零售流水增速達(dá)到42%，高于其他品類的增幅，全年運(yùn)動(dòng)時(shí)尚服裝銷量超550萬(wàn)件。

    今年3月，李寧在上海舉辦時(shí)尚線2019秋冬產(chǎn)品發(fā)布活動(dòng)，并首次提出品牌時(shí)尚線的概念，該產(chǎn)品線旨在為中高端市場(chǎng)提供運(yùn)動(dòng)時(shí)尚產(chǎn)品。據(jù)悉，李寧時(shí)尚線將在國(guó)內(nèi)線上線下發(fā)售，包括開(kāi)設(shè)李寧時(shí)尚獨(dú)立店、在李寧全品類旗艦店同步銷售部分時(shí)尚線產(chǎn)品、進(jìn)駐國(guó)內(nèi)多品牌集合買手店，同時(shí)開(kāi)設(shè)天貓李寧時(shí)尚旗艦店以及入駐YOHO!BUY有貨、小紅書等線上平臺(tái)。

    李寧的高端時(shí)尚化策略也逐步對(duì)品牌的渠道策略產(chǎn)生影響，以一二線城市為主戰(zhàn)場(chǎng)。但是一二線城市租金高企，以及李寧的經(jīng)營(yíng)效率不理想的狀況又對(duì)其門店擴(kuò)張進(jìn)行了限制。智通財(cái)經(jīng)分析指出，安踏和李寧的租金及相關(guān)費(fèi)用成本相差很小，但2017年，李寧的銷售點(diǎn)數(shù)量為6262個(gè)，安踏店鋪數(shù)量為9467家。相近的租金，銷售點(diǎn)數(shù)量相差超3200個(gè)。

    除了李寧主品牌外，李寧對(duì)收購(gòu)的國(guó)際品牌也保持相對(duì)謹(jǐn)慎的發(fā)展策略。其2016年收購(gòu)了美國(guó)舞蹈運(yùn)動(dòng)品牌Danskin在中國(guó)內(nèi)地及澳門業(yè)務(wù)的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，品牌定位為高端女子時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌，至今為止僅開(kāi)設(shè)了十余家門店。李寧在接受采訪時(shí)表示，女子市場(chǎng)是李寧公司最弱的市場(chǎng)能力，目前還處于摸索階段，還是要控制門店數(shù)量，尋找到可復(fù)制的、擴(kuò)大的模式。除此之外，李寧還經(jīng)營(yíng)著意大利運(yùn)動(dòng)品牌Lotto樂(lè)途和法國(guó)戶外品牌 Aigle艾高，但這些品牌依然位于外圍。

    天風(fēng)紡服分析師認(rèn)為，李寧仍具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。由于李寧目前仍處于業(yè)績(jī)改善階段，其凈利率水平與同行業(yè)其他公司相比仍具備較大的提升空間，未來(lái)盈利能力將持續(xù)提升。其次，公司童裝業(yè)務(wù)李寧YOUNG近年得到快速發(fā)展，未來(lái)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。另外運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類市場(chǎng)反響熱烈，有望形成中國(guó)李寧大品類，帶動(dòng)李寧業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升。

    翻身后的李寧圍繞年輕消費(fèi)者的需求，正在走向一個(gè)非傳統(tǒng)體育用品品牌的新路線，盡管仍然充滿不確定性，但為國(guó)內(nèi)體育市場(chǎng)提供了新的發(fā)展思路。不過(guò)當(dāng)時(shí)落后于李寧的安踏，則在幾年時(shí)間依靠扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)效率和收購(gòu)策略，反超李寧，穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)第一大體育用品集團(tuán)位置。特步雖然與兩者還有一定差距，卻也日漸野心畢露。主打?qū)�業(yè)運(yùn)動(dòng)的361°在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中則逐漸掉隊(duì)，今年早些時(shí)候發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)去年利潤(rùn)大幅下滑。

    可以預(yù)見(jiàn)，三大運(yùn)動(dòng)品牌不僅將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，也將代表中國(guó)品牌與Nike、adidas等全球運(yùn)動(dòng)品牌正面肉搏，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為Nike和adidas最重要的戰(zhàn)略市場(chǎng)，adidas早前已將亞太區(qū)總部設(shè)在中國(guó)上海。根據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)體育用戶市場(chǎng)本土品牌只有28.6%的份額，國(guó)外品牌則有54.3%的份額，對(duì)于國(guó)內(nèi)體育品牌來(lái)說(shuō)，要追趕上Nike、adidas這樣的品牌還有很長(zhǎng)一段距離。

    夯實(shí)產(chǎn)品專業(yè)性能依然是品牌的護(hù)城河，也是體育行業(yè)的共識(shí)。盡管加速運(yùn)動(dòng)品牌與時(shí)尚品牌的邊界模糊化，李寧和安踏也不忘運(yùn)動(dòng)品牌的根本，正如氣體鞋（The Nike Air Shoe）之于Nike一樣，運(yùn)動(dòng)品牌想要深入人心還需要獨(dú)特的技術(shù)支撐。李寧的“李寧弓”，安踏的“閃能技術(shù)”都可能像Nike Air系列一樣，成為品牌普通消費(fèi)者與專業(yè)消費(fèi)者“兩手抓”的有力武器。

    截至本周五收盤，李寧股價(jià)為每股14.18港元，市值約為310.9億港元。安踏體育股價(jià)為每股55.3港元，市值約為1484.9億港元。特步股價(jià)為4.89港元，市值約為121.9億港元。