過了一個(gè)國慶假之后，美團(tuán)確實(shí)有點(diǎn)不一樣了。

　　10月8日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)再創(chuàng)新高，盤中觸及89.25港元的歷史高位。截至8日收盤報(bào)89港元，漲幅5.08%。目前最新市值5107.53億港元，成為僅次于阿里巴巴和騰訊的中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　不得不說，美團(tuán)近期確實(shí)是出了不少風(fēng)頭。產(chǎn)品上的不斷推陳出新，所謂的無邊界生意在放肆的開疆拓土，譬如美團(tuán)“買單”的上線，“饅頭直聘”的亮相等。伴隨著今年國慶旅游黃金周的到來，美團(tuán)不僅在消費(fèi)市場上打了一場漂亮的仗，在資本市場亦是交出了一份可喜的成績。

　　在成功突破5000億港元市值后，美團(tuán)進(jìn)入了一個(gè)新的戰(zhàn)斗領(lǐng)域。當(dāng)然，在不斷增加自身底氣的同時(shí)，挑戰(zhàn)也會(huì)隨之而來。港股研究社通過其近期表現(xiàn)，來分析美團(tuán)這個(gè)外賣帝國面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　曾經(jīng)的“虧損之王” 成功突破5000億港元市值

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)于2018年9月登陸港交所，以72.9港元的股價(jià)開盤，較69港元的發(fā)行價(jià)便大漲5.6%。今年1月份，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)曾觸及40.25港元的低位，不過隨后逐漸回升。自今年初以來，股價(jià)便一路震蕩上行，年內(nèi)漲幅已達(dá)102.73%。如今，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)持續(xù)看好美團(tuán)表現(xiàn)，高盛甚至給出97.5港元/股的目標(biāo)價(jià)。

　　美團(tuán)在資本市場備受追捧的背后，是其在消費(fèi)市場的卓越表現(xiàn)。2018年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)經(jīng)調(diào)整虧損凈額為85.2億元，今年一季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)經(jīng)調(diào)整虧損凈額為10.4億元。到了今年二季度，實(shí)現(xiàn)了歷史翻身，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤為15億元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利，逐漸擺脫曾經(jīng)“虧損之王”的頭銜。

　　而這其中為盈利貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)當(dāng)屬餐飲外賣，今年二季度規(guī)模持續(xù)攀升、毛利率大幅提高。截至二季度末，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)交易用戶數(shù)達(dá)4.2億，隨著消費(fèi)潛力逐步釋放，美團(tuán)的前景向好。

　　不得不說，當(dāng)前港股市場存在著諸多的不明朗因素，但美團(tuán)卻仍然能夠在國慶期間沖破5000億港元市值大關(guān)，成為國慶期間港股市場備受關(guān)注的一支股，這對(duì)美團(tuán)來說是一個(gè)具有重要意義的里程碑，也標(biāo)志著美團(tuán)進(jìn)入了一個(gè)新的戰(zhàn)斗領(lǐng)域。能有這樣的成績跟其以“吃”為核心的市場戰(zhàn)略不無關(guān)系。

　　以“吃”為核心的生態(tài)閉環(huán) 想象空間到底有多大?

　　從美團(tuán)近5日的股價(jià)走勢圖可以看出，進(jìn)入國慶假期后股價(jià)一路走高。8日盤中再創(chuàng)新高，市值一度突破5100億港元。不能否認(rèn)，這個(gè)旅游旺季的消費(fèi)市場直接拉動(dòng)了美團(tuán)資本市場的股價(jià)。

　　1、外賣和到店酒旅業(yè)績的增長 是資本市場背后的驅(qū)動(dòng)力

　　據(jù)文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年國慶七天全國共接待國內(nèi)游客7.82億人次，同比增長7.81%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入6497.1億元，同比增長8.47%，旅游消費(fèi)再創(chuàng)歷史新高。

　　伴隨著十一黃金周，不少人開啟“吃喝玩樂”的假日模式，為了避免“人從眾”的困擾，點(diǎn)外賣成為了旅游打卡新方式。據(jù)美團(tuán)發(fā)布“十一外賣消費(fèi)大數(shù)據(jù)”顯示，今年國慶假期，全國外賣訂單同比增長43%，其中旅行外賣訂單同比增長47%。輕食品類訂單數(shù)量漲幅達(dá)到128.8%，成都、大連、濟(jì)南、沈陽的輕食訂單漲幅甚至超過200%，連鎖餐飲品牌的訂單漲幅超過20%。訂單大幅增長的背后，美團(tuán)業(yè)績一路飆升。

　　就費(fèi)用而言，一位來自深圳的用戶成為國慶假期點(diǎn)外賣的“王者”。美團(tuán)外賣大數(shù)據(jù)顯示，這位用戶通過美團(tuán)購買了粵菜以及小龍蝦，總金額達(dá)17309元，僅小龍蝦就花費(fèi)了17207元。更有客戶通過美團(tuán)閃購直接購買4瓶飛天茅臺(tái)，金額10802元。

　　高費(fèi)用的消費(fèi)在美團(tuán)平臺(tái)也越來越常見。除了餐飲外，越來越多的用戶在外賣平臺(tái)上“買一切”。據(jù)美團(tuán)閃購的數(shù)據(jù)顯示，國慶假期期間，美團(tuán)閃購訂單同比增長了60%。增幅最快的品類是藥品，同比漲幅達(dá)到249%，生鮮品類的同比漲幅則為135%。

　　旅游旺季出行人數(shù)眾多，游客的“吃”是剛需，在龐大的增量下，作為外賣界老大的美團(tuán)自然是收益不少，這也是投資者們看好美團(tuán)的一大原因。

　　此外，酒旅業(yè)務(wù)為美團(tuán)在國慶期間的好成績也做出了不少貢獻(xiàn)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)近日宣布，美團(tuán)酒店、美團(tuán)門票分別在10月1日、10月3日創(chuàng)下單日入住間夜量突破300萬、單日入園人次突破360萬的行業(yè)新紀(jì)錄，刷新了在今年五一小長假期間創(chuàng)造的行業(yè)紀(jì)錄。

　　事實(shí)上，美團(tuán)的酒旅業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭頗為強(qiáng)勁。根據(jù)今年Q2財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)國內(nèi)酒店夜量同比增長28.9%至9400萬，按照夜量統(tǒng)計(jì)口徑，美團(tuán)早已在2018年Q1超越攜程，目前僅次于Booking和Expedia，成為全球第三大在線酒店預(yù)訂平臺(tái)。

　　今年國慶期間，根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，各類住宿場景中，農(nóng)家樂、山景、森林等自然風(fēng)光周邊酒店的預(yù)訂漲幅預(yù)計(jì)超50%，展覽、文化館、藝術(shù)表演等文化類景區(qū)周邊酒店預(yù)計(jì)將增長47%。在旅游消費(fèi)升級(jí)的趨勢下，海景房、江景房、湖景房等觀景房型的預(yù)訂量預(yù)計(jì)將增長39%。同時(shí)，大眾點(diǎn)評(píng)的數(shù)據(jù)顯示，今年國慶期間“必住榜”上榜酒店訂單漲幅將達(dá)到37%。

　　綜合來看，國慶期間，外賣業(yè)務(wù)和酒旅業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢增長，成為了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)持續(xù)飆升的助推器。消費(fèi)市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，資本市場同步跟隨，美團(tuán)Food+Platform戰(zhàn)略愈發(fā)清晰。

　　2、美團(tuán)以“吃”為核心的生意 未來還有很長的路要走

　　美團(tuán)筑建的外賣帝國壁壘值得肯定，但值得注意的是，其余各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于高度競爭的環(huán)境之中，生態(tài)閉環(huán)的打造仍然是一個(gè)長期的過程�？v觀美團(tuán)的其他業(yè)務(wù)還未能駛?cè)胗�利軌道，仍處于不斷培育的過程，譬如美團(tuán)收購摩拜單車之后聲音越來越小，美團(tuán)打車也面臨著多個(gè)平臺(tái)的追擊。

　　各項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，比如美團(tuán)買菜、美團(tuán)買單等等，均有強(qiáng)勁的對(duì)手狙擊，其他業(yè)務(wù)如若不能復(fù)制外賣業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)，未來能不能在激烈的競爭環(huán)境下實(shí)現(xiàn)盈利也并不好說。這樣看來，以“吃”為核心的生態(tài)閉環(huán)想象力也會(huì)受到一定程度的阻礙。

　　同時(shí)，外賣業(yè)務(wù)還有背靠阿里餓了么的追趕，到店酒旅業(yè)務(wù)除了面對(duì)行業(yè)內(nèi)龍頭攜程的打壓，還有背靠阿里的飛豬等一眾參賽者的擠兌。對(duì)于成功邁入5000億港元市值的美團(tuán)來說，未來還面臨著諸多的挑戰(zhàn)。

　　主營業(yè)務(wù)受挑戰(zhàn) 美團(tuán)生態(tài)閉環(huán)打造之路坎坷不少

　　國慶期間，消費(fèi)市場和資本市場的齊驅(qū)并駕使美團(tuán)風(fēng)光了一把，但美團(tuán)最不容忽視的便是引以為傲的主營業(yè)務(wù)正在備受追趕。

　　1、餓了么市場份額不及美團(tuán) 但月活躍用戶卻占有優(yōu)勢

　　9月25日，易觀發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣行業(yè)數(shù)字化分析》，這份關(guān)于外賣的報(bào)告顯示，國內(nèi)外賣市場交易份額，美團(tuán)占比53%，餓了么＋餓了么星選是43.9%。相比之下，美團(tuán)的市場份額領(lǐng)先不少。

　　但值得注意的是，從外賣APP月活躍量的角度來看，餓了么月活躍人數(shù)5584.4萬，而美團(tuán)是3560.5萬，且數(shù)據(jù)顯示24歲以下的人群餓了么占65.27%，美團(tuán)則只有52.59%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，餓了么均大幅度領(lǐng)先美團(tuán)，這是美團(tuán)暗藏的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，未來很有可能成為餓了么超越美團(tuán)外賣的利器。

　　雖然餓了么目前的外賣市場份額不及美團(tuán)，但其月活躍用戶卻超過美團(tuán)，且數(shù)據(jù)表明餓了么的使用者更趨年輕化�？梢韵胍�，隨著新一代年輕消費(fèi)者的崛起，未來餓了么也有撼動(dòng)美團(tuán)外賣地位的可能。美團(tuán)目前市場份額的領(lǐng)先或許只是一時(shí)的，而餓了么身后還有整個(gè)阿里生態(tài)帝國做支撐。

　　除了整體市場交易份額占比持續(xù)上漲至43.9%，餓了么的新零售環(huán)比增速超過50%，交易額持續(xù)擴(kuò)大。在阿里巴巴2019年全球投資者大會(huì)上，餓了么還透露，年初啟動(dòng)的年內(nèi)“三個(gè)100萬”目標(biāo)已經(jīng)提前完成，包括新增100萬商戶上線，服務(wù)100萬商戶數(shù)字化升級(jí)，新增100萬就業(yè)。同時(shí)也建立起了全鏈路數(shù)字化解決方案，整合阿里生態(tài)內(nèi)的多方資源。

　　說到底，當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)巨頭間的競爭，更多的是生態(tài)圈的競爭，生態(tài)圈越大自然占有相應(yīng)的渠道優(yōu)勢。與背靠阿里的餓了么相比，美團(tuán)顯然還缺乏了一個(gè)自有流量池。餓了么擁有天貓、淘寶、支付寶、UC、優(yōu)酷等整個(gè)阿里超級(jí)生態(tài)的流量做支持，而美團(tuán)除了自身app有限的月活用戶之外，只有聯(lián)盟性質(zhì)的微信這樣一個(gè)超級(jí)入口，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利減趨消失的環(huán)境下，想要維持持續(xù)的增長后勁，難度不小。

　　綜合看來，餓了么很有蓄積待發(fā)的可能，美團(tuán)此時(shí)登頂也不可能是一勞永逸。

　　2、到店酒旅業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出 但市場競爭激烈、腹背受敵

　　美團(tuán)的酒旅業(yè)務(wù)在今年國慶期間再次刷新了記錄，美團(tuán)酒店、美團(tuán)門票分別在10月1日、10月3日創(chuàng)下單日入住間夜量突破300萬、單日入園人次突破360萬的行業(yè)新紀(jì)錄，刷新了在今年五一小長假期間創(chuàng)造的行業(yè)紀(jì)錄。

　　這意味著已經(jīng)有越來越多的用戶已經(jīng)習(xí)慣于在手機(jī)預(yù)訂和購買景區(qū)門票。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，預(yù)計(jì)2019年的在線旅游用戶將突破5億人，市場交易規(guī)模將進(jìn)入萬億時(shí)代。市場良好的發(fā)展前景，引得眾多參賽者，賽道的競爭變得異常激烈。

　　如今的在線旅游市場，攜程系依舊占據(jù)著的半壁江山。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2019年中國在線旅游市場預(yù)測報(bào)告》顯示，國內(nèi)在線旅游平臺(tái)中，攜程在機(jī)票和住宿市場仍然具有明顯的優(yōu)勢。在中國在線機(jī)票市場中，攜程份額最大，占比59%。攜程在線住宿市場份額最大，近五成的占比彰顯著龍頭企業(yè)的地位。

　　以2017年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例，在線旅游住宿市場，美團(tuán)以12%的市場份額排名第三，攜程和去哪兒分別位列第一、第二，攜程所占市場份額46%。美團(tuán)與第一的差距之大顯而易見。近幾年，背靠阿里的飛豬也迅速崛起。2017年整個(gè)線上旅游市場，飛豬位列第二，占據(jù)著14.8%的市場份，第一仍然是攜程+去哪兒占比超過市場一半以上。

　　就易觀智庫今年5月份發(fā)布的《2019中國在線旅游市場年度綜合分析》顯示，攜程的市場份額占比36.6%，去哪兒網(wǎng)市場份額為16.5%，飛豬旅行市場份額14.3%，途牛和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的市場份額持平為3.4%。

　　除了這些行業(yè)巨頭和背靠超級(jí)大生態(tài)的參賽者們，還有同程藝龍等行業(yè)佼佼者在市面上的不斷分流。在線酒旅市場混戰(zhàn)加劇的勢態(tài)下，美團(tuán)絲毫不容松懈，畢竟從上半年美團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其到店酒旅業(yè)務(wù)的增速依然低于整體水平。

　　綜合來看，美團(tuán)想要鞏固自己以“吃”為核心的生態(tài)帝國，持續(xù)挑戰(zhàn)更高的市值空間，除了要維持外賣業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)的位置，關(guān)鍵還在于能否將外賣模式成功復(fù)制到其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域。總的來講，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)均面臨高度競爭的環(huán)境下，美團(tuán)超級(jí)生態(tài)的構(gòu)建還有很長的路要走。