肯德基也撐不起百勝中國的股價(jià)！

    今年9月10日，中國最大的連鎖餐飲公司百勝中國，在香港聯(lián)交所主板二次上市，股價(jià)上市即破發(fā)。擁有肯德基、必勝客等知名餐飲品牌、近萬家門店，百勝中國-S（09987.HK）上市已近1月，股價(jià)始終未能站穩(wěn)412港元/股的發(fā)行價(jià)。

    究竟是投資者已經(jīng)看透了肯德基，還是百勝中國尚未真正了解中國人的胃？

    肯德基獨(dú)力支撐

    1987年，肯德基漂洋過海來到中國，首家店在北京開業(yè)，讓中國人首次嘗到了美國人的“洋快餐”。彼時(shí)，肯德基在中國，是有錢人才消費(fèi)得起的餐廳。兩年之后，甚至有一對(duì)中國新人選擇在北京肯德基餐廳舉辦婚禮，一時(shí)引發(fā)社會(huì)轟動(dòng)。

    美國人哈蘭·山德士——肯德基的創(chuàng)始人，他就是那個(gè)代表肯德基形象的白胡子、黑眼鏡框大爺。

    40歲那年，山德士在肯塔基州開了一家加油站，往來加油的客人有對(duì)快速餐飲的需求，他優(yōu)秀的廚藝有了發(fā)揮的空間，做起了炸雞等簡單方便的食物。無心插柳柳成蔭，他的炸雞受到了客人的追捧，生意的火爆程度遠(yuǎn)超加油站。于是，山德士將自己的重心轉(zhuǎn)移到了餐廳。

    后來，因?yàn)椤岸��?zhàn)”爆發(fā)，山德士破產(chǎn)成為了一個(gè)靠救濟(jì)度日的窮光蛋。當(dāng)時(shí)，他已經(jīng)56歲。

    直到1952年，山德士東山再起，鹽湖城肯德基首家特許經(jīng)營店開業(yè)，肯德基才借助特許加盟模式重現(xiàn)光輝，并一直持續(xù)至今。

    百勝中國的前身是Yum!Brands（百勝餐飲集團(tuán)）中國事業(yè)部，擁有該集團(tuán)肯德基、必勝客等品牌在中國的經(jīng)營權(quán)。2016年，從集團(tuán)拆分出來，在紐交所單獨(dú)上市。

    進(jìn)入中國30余年，肯德基已遍布中國1400多個(gè)城市，餐廳總數(shù)達(dá)到6700余家。兄弟品牌必勝客晚3年進(jìn)入中國，目前也已在中國500多個(gè)城市開店2200多家。

    坐擁肯德基、必勝客等知名餐飲品牌，年收入88億美元，但百勝中國嚴(yán)重“偏科”，收入重度依賴于肯德基。

    百勝中國招股書顯示，2017年-2019年，肯德基的收入分別為50.66億美元、56.88億美元和60.40億美元，對(duì)公司的營收貢獻(xiàn)分別為65.2%、67.6%和68.8%，今年上半年，這一數(shù)據(jù)更是達(dá)到70.5%，必勝客等其他餐飲品牌的貢獻(xiàn)持續(xù)降低。

    作為公司旗下的第二大王牌，必勝客的影響力越來越弱。

    數(shù)據(jù)顯示，必勝客的收入增長情況極不穩(wěn)定，甚至在2019年出現(xiàn)負(fù)增長，同店客單價(jià)已連續(xù)兩年降低。

    面對(duì)今年年初的疫情，必勝客的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也遠(yuǎn)不如肯德基。上半年，肯德基同店銷售額下降11%，必勝客則高達(dá)22%。

    百勝中國雖然是中國最大的餐飲公司，但并非高枕無憂。

    1990年，麥當(dāng)勞首家店在深圳開業(yè)，這對(duì)美國的歡喜冤家，開始了在中國市場的正面競爭。截至今年2月，麥當(dāng)勞在中國內(nèi)地的餐廳已超過3500家，預(yù)計(jì)2022年餐廳數(shù)量達(dá)到4500家。除此之外，德克士、漢堡王等，也在分食炸雞漢堡市場。

    在中國過萬億的快餐市場，西餐僅占25.5%,中餐占比超過70%。百勝中國早就看到了市場規(guī)模更大的中餐，攜資大舉進(jìn)發(fā)。然而，十多年過去，中餐始終未能在集團(tuán)內(nèi)部形成氣候。

    進(jìn)軍中餐屢敗屢戰(zhàn)

    在肯德基進(jìn)入中國兩年之后，包鋼工人出身的張鋼，在內(nèi)蒙古包頭的第一家小肥羊飯店開門營業(yè)。

    彼時(shí)，連鎖加盟的模式在中國方興未艾。張鋼和團(tuán)隊(duì)抓住了這一模式，讓小肥羊在全國范圍內(nèi)快速開花。

    2002年，小肥羊就以25億元營業(yè)額，成為中國本土餐飲的老大。

當(dāng)時(shí)，海底撈在全國還名不見經(jīng)傳；珠寶富二代賀光啟剛剛敗光了家產(chǎn)，在北京準(zhǔn)備通過呷哺呷哺小火鍋翻身。

    到了2004年，小肥羊營業(yè)額飆升至43.3億元，躋身中國餐飲百強(qiáng)第二名，頂峰時(shí)期門店數(shù)量超過720家。4年后，小肥羊登陸港交所，成為中國火鍋第一股。

    百勝中國對(duì)中式快餐孜孜以求，通過自我孵化，開始了第一次嘗試。

    2005年，東方既白在上海首開門店，成為肯德基的兄弟品牌。對(duì)這個(gè)中餐品牌，百勝中國煞費(fèi)苦心，拿出只許成功不許失敗的架勢。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上要求設(shè)有不同餐期（早、中、晚餐，點(diǎn)心，小吃，冰點(diǎn)等），要把中國人愛吃的小吃全部網(wǎng)羅在一家店內(nèi)。

    炸雞漢堡師傅轉(zhuǎn)行做中餐，隔行如隔山。15年過去，如今，東方既白的餐廳總數(shù)才11家。

    自己做中餐不行，手里有錢，收購來得更快。在中國市場如火如荼的小肥羊進(jìn)入百勝中國的視線。

    2009年，百勝中國收購小肥羊20%股份，以投資者的身份進(jìn)入中國第一大火鍋品牌。

    3年之后，百勝中國出資46億港元，完成對(duì)小肥羊的私有化，總持股量達(dá)93.2%。

    在百勝中國看來，在所有的中餐中，火鍋無疑是最容易標(biāo)準(zhǔn)化和快速復(fù)制的品類，而標(biāo)準(zhǔn)化恰恰是百勝中國最擅長的。

    入主小肥羊之后，百勝中國首先從加盟商開刀，對(duì)旗下的加盟店進(jìn)行大清洗，小肥羊門店數(shù)從頂峰時(shí)期的700多家，降至如今的260多家。

    在百勝中國的招股書中，并未詳述小肥羊的經(jīng)營狀況。從過去幾年小肥羊連續(xù)大額計(jì)提商譽(yù)減值可見，這家火鍋店在百勝中國手中的經(jīng)營并不樂觀。小肥羊的官網(wǎng)顯示，在其發(fā)源地包頭的門店數(shù)僅有4家，倒是在日本多地門店林立。

    盡管有小肥羊和東方既白等失敗的案例在前，百勝中國對(duì)中餐的追求仍未死心。

    今年4月，公司出資1.85億美元，收購燜鍋品牌黃記煌93.3%股權(quán)，公司中餐陣營再添一將。

    外界對(duì)這樁收購并不看好。在百勝中國收購之前，黃記煌實(shí)際已在走下坡路。數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，黃記煌營收、單店銷售燜鍋數(shù)、單店?duì)I業(yè)額等主要經(jīng)營指標(biāo)，已出現(xiàn)明顯下滑。

    未來，百勝中國的增長點(diǎn)在哪里？這是CEO屈翠容頭疼的問題，也是投資者的疑問所在。