根據(jù)“IPO早知道”獨(dú)家消息源，海底撈將于今日通過(guò)港交所聆訊，明日啟動(dòng)分析師路演。由于近期國(guó)際股市的巨大波動(dòng)，也為錯(cuò)開(kāi)8月23日的聆訊高峰（美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和華興資本將于同一天通過(guò)港交所聆訊），海底撈和港交所將聆訊日提前了一周。目前，海底撈的機(jī)構(gòu)意向下單已經(jīng)超過(guò)10倍超額認(rèn)購(gòu)。海底撈董事長(zhǎng)張勇決定本次IPO不使用“綠鞋機(jī)制”，這體現(xiàn)了公司和承銷(xiāo)商對(duì)于后市表現(xiàn)的巨大信心；同時(shí)，張勇也組建了個(gè)人基金進(jìn)行護(hù)盤(pán)和后市穩(wěn)定。

　　中國(guó)餐飲界的頭把交椅

　　海底撈在港交所上市的股票代碼是1994.HK，背后的含義是海底撈成立于1994年。1994年，張勇在四川簡(jiǎn)陽(yáng)開(kāi)設(shè)了第一家海底撈；24年以來(lái)，海底撈已經(jīng)發(fā)展成為全球領(lǐng)先、快速增長(zhǎng)的中式餐飲品牌，坐上了中國(guó)餐飲界的頭把交椅。

　　海底撈每年服務(wù)客戶(hù)超過(guò)1億人次，擁有320家自營(yíng)餐廳，其中296家內(nèi)地餐廳，24家海外餐廳。海底撈也為客戶(hù)提供無(wú)與倫比的就餐體驗(yàn)，無(wú)論是服務(wù)和氛圍，還是食材和科技應(yīng)用，都遠(yuǎn)超同類(lèi)型公司，具有極高的品牌美譽(yù)度。

　　海底撈擁有獨(dú)特的管理理念，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的規(guī)�；�增長(zhǎng)�！半p手改變命運(yùn)”和“讓員工老有所養(yǎng)”的理念激勵(lì)了每一名員工；“員工計(jì)件工資”、“師徒制”和“抱團(tuán)組織”的創(chuàng)新管理模式將五萬(wàn)多名員工的利益牢牢綁定；海底撈大學(xué)建成了成熟的自主培養(yǎng)店長(zhǎng)的體系，為未來(lái)快速擴(kuò)張和堅(jiān)持人才體系提供有效保障。

　　海底撈2015年、2016年和2017年的收入分別為57.6億元、78.1億元和106.4億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為36%；2015年、2016年和2017年的凈利潤(rùn)分別為4.1億元、9.8億元和11.9億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為71%。

　　在未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略上，海底撈將繼續(xù)戰(zhàn)略性拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃于2018年開(kāi)設(shè)180至220家新餐廳，提高餐廳密度并拓展地區(qū)覆蓋范圍。海底撈也將通過(guò)個(gè)性化服務(wù)和新科技賦能提升就餐體驗(yàn)和品牌忠誠(chéng)度。同時(shí)，海底撈也將繼續(xù)技術(shù)方面的諸多投入，包括智能選址和運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的搭建，智能廚房的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率的提升，庫(kù)存管理系統(tǒng)和供應(yīng)管理系統(tǒng)的建設(shè)。

　　近期最受機(jī)構(gòu)投資者歡迎的IPO

　　在新經(jīng)濟(jì)泡沫不斷破裂和國(guó)際資本市場(chǎng)異常波動(dòng)的大環(huán)境下，海底撈IPO收到了機(jī)構(gòu)投資者的普遍歡迎。海底撈兼具成長(zhǎng)性和盈利性，在收入和凈利潤(rùn)上保持了強(qiáng)勁的復(fù)合增長(zhǎng)率，利潤(rùn)率也長(zhǎng)期保持在10%以上；這和那些巨額虧損的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)形成了鮮明的對(duì)比。在市場(chǎng)下行壓力巨大的情況下，機(jī)構(gòu)投資者普遍傾向于投資具有防御性、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加扎實(shí)的公司。

　　海底撈將于明日正式啟動(dòng)分析師路演，下周確認(rèn)基石投資者名單和完成基石協(xié)議的簽署。

　　由于市場(chǎng)的超高熱情，海底撈在基石投資者的選擇上擁有很強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)，計(jì)劃選擇一家國(guó)際長(zhǎng)線基金、一家主權(quán)基金和一家大型中資基金成為基石投資者，目前最有可能勝出的是貝萊德、中投和高領(lǐng)資本。

　　超豪華的基石陣容將帶來(lái)巨大的“意見(jiàn)領(lǐng)袖效應(yīng)”，為之后的全球路演和零售預(yù)熱打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

　　作為海底撈的底料供應(yīng)商，頤海國(guó)際是海底撈在二級(jí)市場(chǎng)中最好的對(duì)標(biāo)。本次海底撈的上市主體只包含門(mén)店運(yùn)營(yíng)，而海底撈的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和資本策略是將不同的職能部門(mén)成立第三方公司，包括底料供應(yīng)商、供應(yīng)鏈、人員培訓(xùn)和門(mén)店裝修，從而掌握整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)整合價(jià)值和規(guī)模效應(yīng)。

　　頤海國(guó)際在上市的兩年時(shí)間中，股價(jià)漲幅超過(guò)5倍，目前基于2018年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)的市盈率為35倍；而海底撈上市的定價(jià)區(qū)間是90億～120億美元，相當(dāng)于基于2018年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)的市盈率范圍是30～40倍。海底撈整體的定價(jià)和估值預(yù)期，與頤海國(guó)際在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)相符。

　　不使用“綠鞋機(jī)制”才是真男人

　　“綠鞋機(jī)制”其實(shí)就是“護(hù)盤(pán)機(jī)制”，就是上市公司會(huì)認(rèn)命某一個(gè)主承銷(xiāo)商為后市商，而后市商會(huì)在公司股價(jià)跌破IPO發(fā)行價(jià)后，通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票人為創(chuàng)造買(mǎi)盤(pán)，護(hù)盤(pán)拉高股價(jià)，并可以再將這些股票以IPO的價(jià)格賣(mài)給上市公司進(jìn)行套利。（詳見(jiàn)IPO早知道科普：干貨|神秘的“綠鞋機(jī)制”）

　　幾乎所有的IPO都會(huì)使用“綠鞋機(jī)制”，以保障后市的穩(wěn)定，包括小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等。然而，海底撈董事長(zhǎng)張勇決定海底撈的IPO不使用“綠鞋機(jī)制”，主承銷(xiāo)商高盛和招銀國(guó)際也基本接受了這個(gè)方案；這代表了海底撈和主承銷(xiāo)商對(duì)于本次IPO極大的信心。本次IPO的發(fā)行規(guī)模非常有限，大約為總股本的10%，因?yàn)閺堄孪雵?yán)格控制稀釋比例。這也讓張勇不想通過(guò)“綠鞋機(jī)制”來(lái)進(jìn)行護(hù)盤(pán)，因?yàn)椤熬G鞋機(jī)制”的觸發(fā)會(huì)帶來(lái)“超額配售”，也就是要增發(fā)股份，會(huì)造成更大的稀釋。

　　當(dāng)然，為了對(duì)參與IPO的各方負(fù)責(zé)，張勇也不會(huì)讓海底撈IPO“裸奔”，或者完全交由市場(chǎng)決定。張勇采用了自己的“護(hù)盤(pán)方法”，也就是籌集和成立自己的基金進(jìn)行護(hù)盤(pán)和后市穩(wěn)定。這個(gè)基金的資金來(lái)源是張勇本人及其親朋好友。

　　張勇這樣的做法非常男人。不使用“綠鞋機(jī)制”并使用個(gè)人基金進(jìn)行護(hù)盤(pán)和后市穩(wěn)定，代表他本人對(duì)于公司和本次IPO極度看好，也再給了市場(chǎng)一劑“強(qiáng)心針”。目前，機(jī)構(gòu)投資者的意向下單已經(jīng)超過(guò)10倍超額認(rèn)購(gòu)，這也是市場(chǎng)對(duì)于張勇“男兒本色”的高度認(rèn)可。

　　海底撈是一個(gè)中國(guó)人家喻戶(hù)曉的品牌，也是中國(guó)最大的火鍋連鎖企業(yè)。在當(dāng)下資本市場(chǎng)的特殊環(huán)境下，海底撈處在一個(gè)非常特別的位置，受到了市場(chǎng)極大的追捧。海底撈兼具成長(zhǎng)性和盈利性，在二級(jí)市場(chǎng)有清晰的對(duì)標(biāo)，其估值水平也與海底撈定價(jià)相符。

　　也許，海底撈會(huì)成為IPO最后一波狂歡中最亮眼的明星；后續(xù)如何，讓我們拭目以待。