重點公司評級 ：

東百集團(tuán)（600693）

　　業(yè)績增長符合預(yù)期

　　2008年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元，同比增長38.09%；實現(xiàn)凈利潤3416.92萬元，同比增長103.47%；實現(xiàn)每股收益0.129元，基本與我們此前預(yù)期相符。

　　公司一季度綜合毛利率出現(xiàn)大幅提高，主要原因在于，去年同期公司有部分進(jìn)出口收入拉低了綜合毛利率水平，而08年一季度進(jìn)出口業(yè)務(wù)已取消，反映的是公司更為真實的毛利率水平。此外，銷售規(guī)模不斷增長也對公司毛利率水平產(chǎn)生一定正面提升作用。

　　公司一季度整體費用上升較多，三項期間費用較去年同期合計增長66.39%，主要原因在于元洪城去年5月開業(yè)，此外公司08年一季度加大了廣告促銷力度，同時對人員工資進(jìn)行了較大的提升，均在一定程度上提高了整體費用水平。進(jìn)入二季度后，元洪城費用增長將下降，公司整體費用增長率也將相應(yīng)出現(xiàn)下降。

　　重慶百貨（600729）

　　靜待資產(chǎn)注入

　　公司近期發(fā)布了2007年年報，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.88億元，較上年增長10.2％；實現(xiàn)凈利潤1.01億元，同比增長27.9％；每股收益為0.49元。同時，公司發(fā)布了2008年一季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計一季度凈利潤同比增長90％以上。

　　公司07年業(yè)績低于預(yù)期，主要原因為第四季度由于銷售費用的大幅增加（同比增長了54.8％），使得凈利潤僅為1807萬元，占全年凈利潤的18％。公司三塊零售業(yè)務(wù)07年增長情況如下：

　　作為公司收入和盈利主要來源的百貨業(yè)務(wù)增長較低。2007年新開4家商場并擴(kuò)容4家商場，新增面積2.79萬㎡，百貨店總數(shù)達(dá)到27家。公司百貨業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)銷售收入28億元，同比增長13.3％，增長較低的主要原因為位于重慶市主城區(qū)內(nèi)的7家百貨店受到市場競爭的沖擊，銷售增長較為緩慢，而這7家店占公司百貨銷售額60％的比重。位于重慶市二、三線城市的百貨門店總體銷售增長較好，在30％以上，但由于門店規(guī)模較小，對公司百貨業(yè)務(wù)業(yè)績拉動有限。

　　公司超市業(yè)務(wù)收入和盈利情況增長較好。07年新增門店16個，總店面達(dá)到51個，全年銷售收入為16億元，同比增長38.3％，利潤同比增長在50％左右。

　　公司家電業(yè)務(wù)仍為虧損。主要原因是關(guān)聯(lián)交易減少，銷售收入同比下降了22.8％，總額為11億元。雖然仍為虧損，但較上年有所減虧（06年虧損300多萬元）。

　　公司公告08年一季度凈利潤預(yù)增90％以上，合每股收益為0.30元以上。公司給出的原因為百貨和超市業(yè)務(wù)的銷售大幅增長以及費用控制較好。

　　公司股票交易已經(jīng)于4月2日停牌，按照大股東重慶商社于2006年4月份在公司股改時的承諾——“在兩年之內(nèi)解決與上市公司之間的同業(yè)競爭問題，并通過重組和整合商業(yè)流通優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式扶持上市公司發(fā)展�！庇捎诂F(xiàn)在離這一承諾期限已經(jīng)較近，預(yù)計市場所期待的大股東解決同業(yè)競爭的結(jié)果將很快揭曉。重慶商社旗下最優(yōu)質(zhì)的商業(yè)資產(chǎn)為新世紀(jì)百貨，其自1995年設(shè)立以來，獲得了重慶市政府的大力扶持，較重慶百貨而言，后發(fā)優(yōu)勢十分明顯，目前擁有10家百貨店和50多家超市，總銷售額近70億元。若能如投資者所愿，新世紀(jì)百貨注入到上市公司后，重慶百貨不僅銷售收入和盈利將翻番，資產(chǎn)質(zhì)量和長期競爭力也將獲得顯著提升。

　　
　聲明：僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。