4月8日晚間，洽洽食品(002557.SZ)公布了2019年財(cái)報(bào)，過(guò)去一年，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.37億元，同比增長(zhǎng)15.25%；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)6.04億元，同比增長(zhǎng)39.44%;扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)4.82億元，同比增長(zhǎng)46.37%。

   連續(xù)兩年保持營(yíng)收和凈利雙位數(shù)增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了洽洽食品在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。4月9日開(kāi)盤，洽洽食品的股價(jià)一路沖高，午間一度漲停，截至今日收盤，報(bào)51.18元/股，封上漲停板，市值趨近260億元。

▲洽洽每日?qǐng)?jiān)果，圖片來(lái)源：洽洽官網(wǎng)

   同日，華泰證券發(fā)布分析報(bào)告指出，洽洽食品傳統(tǒng)瓜子有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，堅(jiān)果品類處于放量階段，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和生產(chǎn)水平優(yōu)化將推動(dòng)利潤(rùn)率提升，未來(lái)有望保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司20-22年每股盈利為1.43/1.70/2.01元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

   4月9日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，隨著其它瓜子企業(yè)的退出，洽洽食品已經(jīng)成為瓜子代名詞，依托在產(chǎn)業(yè)鏈、渠道、品牌的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)洽洽仍將持續(xù)享受瓜子消費(fèi)的紅利。

   賣了33億瓜子2001年8月在安徽合肥成立的洽洽食品，是不少人休閑時(shí)刻的“伴侶”，“洽洽瓜子”在國(guó)內(nèi)家喻戶曉，不過(guò)除了瓜子外，目前洽洽食品旗下還有堅(jiān)果、烘焙類休閑食品等產(chǎn)品。2011年3月，洽洽食品登陸深交所上市，成為“炒貨行業(yè)”第一股。

   葵花子仍然是洽洽食品的主要收入來(lái)源，2019年，洽洽食品通過(guò)生產(chǎn)和銷售葵花子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.02億元，同比增長(zhǎng)17.54%，占總營(yíng)收的68.27%。

   洽洽瓜子主要有經(jīng)典款紅袋瓜子和中端產(chǎn)品藍(lán)袋瓜子，2019年，紅袋經(jīng)典款瓜子的銷售額同比上漲10%，藍(lán)袋瓜子則實(shí)現(xiàn)含稅銷售額約9億元。

   連續(xù)兩年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)洽洽食品而言，并不容易。

   在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，它的瓜子陷入了銷售瓶頸。2015年-2017年，其葵花子的營(yíng)收分別為24.86億元、25.35億元、25.03億元，增速分別為2.30%、1.99%、-1.25%，直到2018年，增速才達(dá)到12.22%。

   業(yè)績(jī)回暖很大程度源于洽洽食品對(duì)葵花子產(chǎn)品的原料、包裝、生產(chǎn)工藝的升級(jí)以及對(duì)產(chǎn)品的調(diào)價(jià)，2018年7月，洽洽食品對(duì)香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等8個(gè)品類的產(chǎn)品進(jìn)行出廠價(jià)格調(diào)整，提價(jià)幅度為6%~14.5%。

   不過(guò)葵花子的毛利率卻出現(xiàn)了小幅下跌，由2018年的35.02%下降至2019年的35.00%，這也是自2016年以來(lái)，洽洽食品葵花子毛利率首次出現(xiàn)下滑。

   毛利率小幅下跌背后是葵花子業(yè)務(wù)成本加速上漲。2019年，葵花子的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為21.46億元，同比上漲了17.90%，增速較2018年的9.32%進(jìn)一步擴(kuò)大了8.58%。

   4月9日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，隨著其它企業(yè)的退出，洽洽已經(jīng)成為瓜子的代名詞，依托在產(chǎn)業(yè)鏈、渠道、品牌的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)洽洽仍將持續(xù)享受瓜子消費(fèi)的紅利。

   三只松鼠們更危險(xiǎn)了？盡管提起洽洽，許多人第一時(shí)間想到的會(huì)是“洽洽瓜子”，不過(guò)比起瓜子，洽洽堅(jiān)果類產(chǎn)品賣得更為紅火。

   2019年，其堅(jiān)果類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.25億元，同比增長(zhǎng)64.21%，成為洽洽食品旗下增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的品類。其中，主打產(chǎn)品小黃袋每日?qǐng)?jiān)果實(shí)現(xiàn)含稅銷售額約8.5億。

   在剛剛過(guò)去的羅永浩抖音直播首秀中，洽洽食品在直播間賣出了200萬(wàn)袋每日?qǐng)?jiān)果。

   由于洽洽食品在堅(jiān)果類賽道上啟動(dòng)較晚——直到2017年4月才推出每日?qǐng)?jiān)果，過(guò)去幾年，它的毛利率始終遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于休閑零食品牌三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥取?/span>

   2018年，洽洽食品堅(jiān)果類產(chǎn)品的毛利率僅為19.17%，而三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥拿�利率分別為28.34%、29.08%;2019年上半年，洽洽食品堅(jiān)果類產(chǎn)品的毛利率為21.26%，而三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥拿�利率分別達(dá)到32.57%、29.84%。

   不過(guò)，從最新的財(cái)報(bào)來(lái)看，洽洽堅(jiān)果的毛利率漲幅突破新高，過(guò)去一年，其毛利率達(dá)到26.51%，同比上漲7.34%。

   盡管如此，洽洽堅(jiān)果總體體量并不大，2019年上半年，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥膱?jiān)果類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為21.95億元、6.65億元，而洽洽堅(jiān)果營(yíng)收只有2.79億元。

   與此同時(shí)，洽洽堅(jiān)果的營(yíng)收依賴每日?qǐng)?jiān)果，而目前幾乎所有的堅(jiān)果類企業(yè)都推出了每日?qǐng)?jiān)果，甚至連生鮮電商“本來(lái)生活”都推出每日?qǐng)?jiān)果自有品牌。

   比起前兩年的高速增長(zhǎng)，洽洽堅(jiān)果的營(yíng)收也出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，由2017年的129.20%增速下跌至2019年的64.21%。

   凌雁咨詢管理首席分析師林岳指出，洽洽堅(jiān)果毛利率上升印證了洽洽產(chǎn)品升級(jí)策略的正確性，但營(yíng)收增速?zèng)]有保持原有的勢(shì)頭，一方面是堅(jiān)果類新玩家不斷加入競(jìng)爭(zhēng)，二是洽洽的品牌定位給消費(fèi)者的印象更多還是“瓜子”這一品類，在堅(jiān)果領(lǐng)域的突破仍需要不斷思考，包括設(shè)立子品牌，打造海外生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)等等。

   多元化布局難比起堅(jiān)果炒貨，洽洽食品旗下的其它產(chǎn)品就沒(méi)那么叫座了。這些“其它”產(chǎn)品包括洽洽喀吱脆、洽洽怪U味、小山藥妹山藥脆片等。

   2019年，“其它”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.1億元，同比下跌19.80%，而2017年-2018年，“其它”產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.52億元、8.85億元，同比增長(zhǎng)-2.08%、3.91%。

   除了烘焙類休閑食品外，此前，洽洽食品曾嘗試推出果凍、牛肉醬等產(chǎn)品，但最終的結(jié)果卻是：在2015年4月，將主營(yíng)飲料和果凍業(yè)務(wù)的子公司合肥華力食品75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓;在2018年10月，將生產(chǎn)牛肉醬的子公司江蘇洽康全部股份出售。

   從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，剝離了果凍、牛肉醬后，洽洽食品想要借由烘焙類休閑食品，獲得新增長(zhǎng)點(diǎn)，仍然比較難。

   林岳向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，洽洽食品的多元化布局本身并沒(méi)有問(wèn)題，問(wèn)題在于不能用老套路去做新產(chǎn)品，不同的品類需要不同的營(yíng)銷手法，一個(gè)品牌也沒(méi)法涵蓋那么寬的領(lǐng)域，嘗試新品類時(shí)需要把品類的個(gè)性挖掘出來(lái)，而不是陷入同質(zhì)化，否則就是陪跑的角色，“像薯片、果凍這些細(xì)分領(lǐng)域，本來(lái)就有很強(qiáng)的對(duì)手�！�

   而在銷售渠道多元化方面，洽洽食品同樣有許多路要走。

   過(guò)去，洽洽食品的銷售渠道主要為商超、便利店等線下渠道，直到2016年，洽洽食品才開(kāi)始布局電商渠道。2019年，洽洽食品來(lái)自電商渠道的收入為4.84億元，同比上漲72.67%，占總營(yíng)收的10.01%，盡管收入占比從2016年的5.55%已有所提升，不過(guò)遠(yuǎn)不及三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥鹊碾娚淌杖搿?019年上半年，三只松鼠、良品鋪?zhàn)觼?lái)自電商渠道的銷售收入分別是39.98億元、19.01億元，而危險(xiǎn)的是，他們正在加速線下渠道布局。

   4月9日，針對(duì)其它產(chǎn)品營(yíng)收下跌和堅(jiān)果及其它產(chǎn)品未來(lái)規(guī)劃，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電并發(fā)送郵件至洽洽食品董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。