12月12日，安徽老字號(hào)同慶樓首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過，將于上交所上市。

       餐飲品牌上市在近幾年迎來一個(gè)高潮，呷哺呷哺、海底撈登陸了港股市場(chǎng)，九毛九今年也提交了上市申請(qǐng)。

       但與熱鬧的港股市場(chǎng)不同，十年來僅有兩家餐飲企業(yè)在A股上市。上一個(gè)登陸A股市場(chǎng)的同樣是一個(gè)老字號(hào)品牌，為廣州酒家。

       01   擬募集資金超7億元，

              老字號(hào)品牌其實(shí)是家“夫妻店”

       根據(jù)公開信息，同慶樓餐飲股份有限公司首次公開發(fā)行的A股不超過5000.00萬股，占發(fā)行后總股本的25%。

       據(jù)招股書顯示，同慶樓擬募集資金73530萬元，此次募集的資金將用于新開連鎖酒店項(xiàng)目常州6家、新開連鎖酒店項(xiàng)目南京3家、原料加工及配送基地項(xiàng)目、新開連鎖酒店項(xiàng)目合肥6家、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

       同慶樓品牌始于1925年，由19戶徽商聯(lián)合創(chuàng)辦，公推徽州績(jī)溪人程裕有出任經(jīng)理，選址在蕪湖市中二街，以經(jīng)營(yíng)安徽沿江風(fēng)味菜為特色。

       1932年，同慶樓師傅發(fā)明了用燙面做的小籠包，改寫了中國(guó)人一直用發(fā)面做包子的歷史，并傳至全國(guó)。

       1999年，同慶樓被國(guó)家貿(mào)易部認(rèn)定為中華老字號(hào)，2006年國(guó)家商務(wù)部再次認(rèn)定同慶樓為中華老字號(hào)。2010年作為中華八大菜系之代表企業(yè)入駐世博會(huì)。

       不過，如今即將上市的同慶樓，其實(shí)是一家“夫妻店”。

       資料顯示，和很多老字號(hào)企業(yè)一樣，同慶樓在幾十年來經(jīng)歷了復(fù)雜的變化，一度經(jīng)營(yíng)不善。2004年3月，如今的實(shí)際控制人沈基水以27.3萬元通過拍賣競(jìng)得“同慶樓”商標(biāo)。

       招股書顯示，沈基水、呂月珍夫婦直接和間接共持有同慶樓91.46%的股份，為公司實(shí)際控制人。

       02  十年來第二家

             餐飲企業(yè)上市老大難

       A股市場(chǎng)目前的餐飲企業(yè)，僅有全聚德、西安飲食、廣州酒家三家。從2009年湘鄂情上市以來，十余年間，A股僅新增了廣州酒家一家餐飲企業(yè)。

       這段時(shí)間，諸如俏江南、狗不理、九毛九等公司曾先后沖刺A股上市，不過均鎩羽而歸，九毛九如今已選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

       2018年，全國(guó)餐飲收入突破4萬億，達(dá)到42716億元，同比增長(zhǎng)9.5%，高于同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速、同期商品零售增速，餐飲業(yè)已成長(zhǎng)為中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的主力軍。

       那為何A股市場(chǎng)對(duì)于餐飲股如此不待見？

       中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，餐飲行業(yè)上市難，一是因?yàn)槭称钒踩�方面管控的難度，讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)放大，二是從監(jiān)管層來說，餐飲企業(yè)現(xiàn)金比較多，開票與不開票之間的賬目也比較難控制。

       所以餐飲行業(yè)整體來說，既有發(fā)展的紅利，也有運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，如何去平衡，國(guó)家對(duì)這一塊相對(duì)來說是比較慎重的。

       A股餐飲企業(yè)均為老字號(hào)，但經(jīng)營(yíng)狀況堪憂

       值得注意的是，全聚德、西安飲食、廣州酒家，再加上這次的同慶樓，老字號(hào)餐飲企業(yè)湊齊了一桌麻將。為何能上A股的餐飲企業(yè)都是老字號(hào)？

       朱丹蓬認(rèn)為，老字號(hào)上市，既有它自身發(fā)展的需求，也有當(dāng)?shù)卣�府的需求，還有作為中華老字號(hào)、成為一個(gè)地方名片的需求，這三個(gè)方面的需求，成了整個(gè)老字號(hào)上市的重要推手。

       不過，從A股這幾家上市的老字號(hào)餐飲企業(yè)來看，經(jīng)營(yíng)狀況卻不容樂觀。全聚德2018年凈利潤(rùn)大降46%，接近“腰斬”，今年前三季度繼續(xù)下降59%，扣非后只有不到四千萬的凈利潤(rùn)。

       擁有西安飯莊、老孫家、同盛祥等多個(gè)老字號(hào)品牌的西安飲食，扣非后凈利潤(rùn)從2013年以來已連續(xù)六年虧損。

       廣州酒家雖然業(yè)績(jī)還說得過去，不過去年年報(bào)顯示，其超過七成的利潤(rùn)來自于食品加工制造業(yè)，餐飲業(yè)只占不到三成。

       餐飲老字號(hào)發(fā)展面臨著一系列矛盾，比如選料精細(xì)、原料講究與成本的矛盾；傳統(tǒng)工藝與操作便捷的矛盾；現(xiàn)有市場(chǎng)與新生代客戶矛盾；地方特色與連鎖經(jīng)營(yíng)矛盾等。

       那么同慶樓的經(jīng)營(yíng)狀況如何？

       03 凈利大幅波動(dòng)

       曾遭遇食安危機(jī)

       公開資料顯示，同慶樓主要從事餐飲服務(wù)，定位以滿足大眾消費(fèi)為主，產(chǎn)品包括徽菜、粵菜、滬杭菜、川菜、湘菜、 淮揚(yáng)菜等。

       經(jīng)營(yíng)規(guī)模上看，同慶樓的體量相比A股市場(chǎng)餐飲企業(yè)處于中等水平，營(yíng)收規(guī)模較高，但利潤(rùn)率卻不高，且報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)存在一定的波動(dòng)。

       其中，2015年因確認(rèn)股份支付出現(xiàn)4763.14萬元的非經(jīng)常性損失，從而導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)遭腰斬， 2016年，公司又在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)并未明顯提升的情況下，凈利潤(rùn)卻激增。

       2014年-2016年，同慶樓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.68億元、11.61億元和12.72億元，凈利潤(rùn)分別為7186.16萬元、3143.44萬元和1.24億元，利潤(rùn)率分別為6.74%、2.71%和10.26%。

       2016年同慶樓增長(zhǎng)最為明顯，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.47%；凈利潤(rùn)同比大增2.93倍。同為國(guó)內(nèi)特色餐飲的細(xì)分龍頭廣州酒家，2016年?duì)I業(yè)收入為19.36億元，同比增長(zhǎng)11.49%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.66億元，同比增長(zhǎng)13.67%。

       對(duì)于業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的具體原因，同慶樓并沒有具體披露，但有業(yè)內(nèi)人士指出，餐飲行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性過剩，競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)集中度較低，且受互聯(lián)網(wǎng)沖擊、宏觀經(jīng)濟(jì)周期以及政策影響較大。

       值得一提的是，同慶樓及其下屬公司曾多次遭遇“食品安全危機(jī)”,報(bào)告期內(nèi)（2014年-2016年），公司曾受到26次食品安全、衛(wèi)生、環(huán)保方面的行政處罰，有的處以高達(dá)10萬元的罰款,有的還責(zé)令停產(chǎn)停業(yè),甚至還有家被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。報(bào)告期內(nèi)公司所在主要城市消費(fèi)者協(xié)會(huì)受理了同慶樓15宗投訴案。

       此外，同慶樓的員工社保問題也曾被質(zhì)疑。招股書披露，同慶樓2014年-2016年內(nèi)社保及公積金繳存比例較低，截至2016年6月30日，公司員工人數(shù)六千余人，但社保及公積金繳存人數(shù)均不超過兩千人。

       不過，對(duì)于諸多志在登陸資本市場(chǎng)的餐飲企業(yè)家而言，同慶樓順利過會(huì)，顯然有助于信心的提升。尤其在餐飲市場(chǎng)增速趨于放緩、結(jié)構(gòu)性調(diào)整迎來關(guān)鍵時(shí)期的檔口，餐飲企業(yè)能夠持續(xù)上市勢(shì)頭，整個(gè)行業(yè)都會(huì)受到積極影響。