根據(jù)“IPO早知道”獨家消息源，海底撈將于今日通過港交所聆訊，明日啟動分析師路演。由于近期國際股市的巨大波動，也為錯開8月23日的聆訊高峰（美團點評和華興資本將于同一天通過港交所聆訊），海底撈和港交所將聆訊日提前了一周。目前，海底撈的機構意向下單已經(jīng)超過10倍超額認購。海底撈董事長張勇決定本次IPO不使用“綠鞋機制”，這體現(xiàn)了公司和承銷商對于后市表現(xiàn)的巨大信心；同時，張勇也組建了個人基金進行護盤和后市穩(wěn)定。

　　中國餐飲界的頭把交椅

　　海底撈在港交所上市的股票代碼是1994.HK，背后的含義是海底撈成立于1994年。1994年，張勇在四川簡陽開設了第一家海底撈；24年以來，海底撈已經(jīng)發(fā)展成為全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，坐上了中國餐飲界的頭把交椅。

　　海底撈每年服務客戶超過1億人次，擁有320家自營餐廳，其中296家內(nèi)地餐廳，24家海外餐廳。海底撈也為客戶提供無與倫比的就餐體驗，無論是服務和氛圍，還是食材和科技應用，都遠超同類型公司，具有極高的品牌美譽度。

　　海底撈擁有獨特的管理理念，進而實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的規(guī)模化增長。“雙手改變命運”和“讓員工老有所養(yǎng)”的理念激勵了每一名員工；“員工計件工資”、“師徒制”和“抱團組織”的創(chuàng)新管理模式將五萬多名員工的利益牢牢綁定；海底撈大學建成了成熟的自主培養(yǎng)店長的體系，為未來快速擴張和堅持人才體系提供有效保障。

　　海底撈2015年、2016年和2017年的收入分別為57.6億元、78.1億元和106.4億元，復合增長率為36%；2015年、2016年和2017年的凈利潤分別為4.1億元、9.8億元和11.9億元，復合增長率為71%。

　　在未來發(fā)展戰(zhàn)略上，海底撈將繼續(xù)戰(zhàn)略性拓展餐廳網(wǎng)絡，計劃于2018年開設180至220家新餐廳，提高餐廳密度并拓展地區(qū)覆蓋范圍。海底撈也將通過個性化服務和新科技賦能提升就餐體驗和品牌忠誠度。同時，海底撈也將繼續(xù)技術方面的諸多投入，包括智能選址和運營財務系統(tǒng)的搭建，智能廚房的建設和運營效率的提升，庫存管理系統(tǒng)和供應管理系統(tǒng)的建設。

　　近期最受機構投資者歡迎的IPO

　　在新經(jīng)濟泡沫不斷破裂和國際資本市場異常波動的大環(huán)境下，海底撈IPO收到了機構投資者的普遍歡迎。海底撈兼具成長性和盈利性，在收入和凈利潤上保持了強勁的復合增長率，利潤率也長期保持在10%以上；這和那些巨額虧損的新經(jīng)濟企業(yè)形成了鮮明的對比。在市場下行壓力巨大的情況下，機構投資者普遍傾向于投資具有防御性、財務數(shù)據(jù)更加扎實的公司。

　　海底撈將于明日正式啟動分析師路演，下周確認基石投資者名單和完成基石協(xié)議的簽署。

　　由于市場的超高熱情，海底撈在基石投資者的選擇上擁有很強的主動權，計劃選擇一家國際長線基金、一家主權基金和一家大型中資基金成為基石投資者，目前最有可能勝出的是貝萊德、中投和高領資本。

　　超豪華的基石陣容將帶來巨大的“意見領袖效應”，為之后的全球路演和零售預熱打下扎實的基礎。

　　作為海底撈的底料供應商，頤海國際是海底撈在二級市場中最好的對標。本次海底撈的上市主體只包含門店運營，而海底撈的運營機制和資本策略是將不同的職能部門成立第三方公司，包括底料供應商、供應鏈、人員培訓和門店裝修，從而掌握整個產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)整合價值和規(guī)模效應。

　　頤海國際在上市的兩年時間中，股價漲幅超過5倍，目前基于2018年預計凈利潤的市盈率為35倍；而海底撈上市的定價區(qū)間是90億～120億美元，相當于基于2018年預計凈利潤的市盈率范圍是30～40倍。海底撈整體的定價和估值預期，與頤海國際在二級市場的表現(xiàn)相符。

　　不使用“綠鞋機制”才是真男人

　　“綠鞋機制”其實就是“護盤機制”，就是上市公司會認命某一個主承銷商為后市商，而后市商會在公司股價跌破IPO發(fā)行價后，通過在二級市場買入股票人為創(chuàng)造買盤，護盤拉高股價，并可以再將這些股票以IPO的價格賣給上市公司進行套利。（詳見IPO早知道科普：干貨|神秘的“綠鞋機制”）

　　幾乎所有的IPO都會使用“綠鞋機制”，以保障后市的穩(wěn)定，包括小米、美團點評等。然而，海底撈董事長張勇決定海底撈的IPO不使用“綠鞋機制”，主承銷商高盛和招銀國際也基本接受了這個方案；這代表了海底撈和主承銷商對于本次IPO極大的信心。本次IPO的發(fā)行規(guī)模非常有限，大約為總股本的10%，因為張勇想嚴格控制稀釋比例。這也讓張勇不想通過“綠鞋機制”來進行護盤，因為“綠鞋機制”的觸發(fā)會帶來“超額配售”，也就是要增發(fā)股份，會造成更大的稀釋。

　　當然，為了對參與IPO的各方負責，張勇也不會讓海底撈IPO“裸奔”，或者完全交由市場決定。張勇采用了自己的“護盤方法”，也就是籌集和成立自己的基金進行護盤和后市穩(wěn)定。這個基金的資金來源是張勇本人及其親朋好友。

　　張勇這樣的做法非常男人。不使用“綠鞋機制”并使用個人基金進行護盤和后市穩(wěn)定，代表他本人對于公司和本次IPO極度看好，也再給了市場一劑“強心針”。目前，機構投資者的意向下單已經(jīng)超過10倍超額認購，這也是市場對于張勇“男兒本色”的高度認可。

　　海底撈是一個中國人家喻戶曉的品牌，也是中國最大的火鍋連鎖企業(yè)。在當下資本市場的特殊環(huán)境下，海底撈處在一個非常特別的位置，受到了市場極大的追捧。海底撈兼具成長性和盈利性，在二級市場有清晰的對標，其估值水平也與海底撈定價相符。

　　也許，海底撈會成為IPO最后一波狂歡中最亮眼的明星；后續(xù)如何，讓我們拭目以待。