近日，海瀾之家發(fā)布2018年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入190.90億元。雖然海瀾之家業(yè)績保持持續(xù)增長，不過營收相較前幾年已有所放緩，且其女裝品牌“愛居兔”的單店營業(yè)額也在逐年下降。

　　業(yè)績增速放緩 庫存積壓嚴(yán)重

　　根據(jù)海瀾之家2018年財報顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入190.90億元，同比增長4.89%；歸母公司凈利潤34.55億元，同比增長3.78%；扣非后歸母凈利潤 32.68 億元，同比下降 0.63%。

　　盡管近年來，海瀾之家的業(yè)績保持持續(xù)增長，不過已有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元、33.28億元和34.5億元；凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%、6.5%和3.78%。

　　與此同時，庫存堆積嚴(yán)重成為海瀾之家的一大隱患。根據(jù)財報顯示，公司存貨跌價損失相比于2017年已經(jīng)大幅增加，報告期末存貨94.73億元，較上年末84.92億元，增加9.8億元，上升 11.55%。此外，對于可退貨條款的貨品在公司存貨中的占比有多大公司存貨跌價準(zhǔn)備按照什么政策計提、對歸母公司凈利潤是否有影響等問題，海瀾之家的年報中并未給出具體說明。

　　據(jù)和訊網(wǎng)報道稱，對于海瀾之家?guī)齑鎳?yán)重的原因，有市場人士認(rèn)為，海瀾之家的運營屬于輕資產(chǎn)模式，即把生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，門店增加以加盟為主，加盟商只需要負(fù)責(zé)支付相關(guān)的運營費用。而海瀾之家自身則把打造品牌以及渠道運營作為重心，加盟商不用參與加盟店的具體經(jīng)營。這也就意味著三者相互分離，在市場需求上、貨品管理上以及銷售數(shù)據(jù)這些方面無法做到統(tǒng)一的結(jié)果，這樣就會形成隱憂，久而久之庫存堆積就成了常見的現(xiàn)象。

　　女裝“愛居兔”單店營收逐年下降

　　在業(yè)績放緩的情況下，海瀾之家也曾進(jìn)行一系列的轉(zhuǎn)型。定位于多元化道路的海瀾之家，先后在女裝、童裝、家居、海外等方面開拓業(yè)務(wù)。目前海瀾之家旗下有三大主要品牌：男裝品牌“海瀾之家”、女裝品牌“愛居兔”和定制品牌“圣凱諾”。

　　其中，“愛居兔”定位為大眾時尚女裝品牌，目標(biāo)客戶的年齡為18至30歲，據(jù)海瀾之家財報顯示，“愛居兔”營業(yè)收入10.97億元，毛利率23.93%，同比上年減少3.86%。

　　而且，“愛居兔”平均單店營業(yè)收入也在逐年下降，2016年為130.63萬元，2017年為118.85萬元，而2018年平均單店營收只有85.69萬元。且通過簡單計算不難發(fā)現(xiàn)，每天銷售額僅兩千余元，考慮到人工成本、租金等費用后，店鋪運營盈利壓力可謂不小。

　　諸多跡象表明，“愛居兔”的路線為中低端、偏二三線城市的差異化定位。據(jù)中國商網(wǎng)報道稱，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在較快的擴(kuò)張速度和中低端的定位之下，加上激烈的競爭和打折促銷，都導(dǎo)致了較低的毛利率。另外，女裝的行業(yè)特性本身也意味著較高的研發(fā)支出和電商配套支出。

　　據(jù)海瀾之家財報顯示，2018年“愛居兔”的毛利率為23.93%，同比下降近4個百分點。同期“海瀾之家”品牌的毛利率為43.4%、“圣凱諾”的毛利率為49.25%，“愛居兔”只有一半的水平。